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股东自由现金流_Free Cash Flow to Equity

什么是股东自由现金流（FCFE）？​

股东自由现金流（FCFE）是指在支付所有费用、再投资和债务后，企业可供股东使用的现金量。FCFE 是评估股东权益资本使用的一项重要指标。

关键要点​

  • 股东自由现金流（FCFE）是衡量企业可供股东使用的现金量的指标，计算方法是在支付所有费用、再投资和债务后所剩余的现金。
  • 股东自由现金流由净收入、资本支出、营运资金和债务构成。
  • 分析师常使用FCFE指标来评估公司的价值。
  • 作为一种估值方法，FCFE逐渐被视为股息折现模型（DDM）的替代方案，特别是在公司不支付股息的情况下。

理解股东自由现金流（FCFE）​

股东自由现金流由净收入、资本支出、营运资金和债务组成。净收入可以在公司的损益表中找到，资本支出在现金流量表的投资活动部分有所体现。

营运资金也可以在现金流量表中找到，但位于经营活动的现金流部分。一般而言，营运资金代表公司当前资产与负债之间的差额。

这些是与日常运营相关的短期资本需求。净借款也可以在现金流量表融资活动的现金流部分找到。需要注意的是，利息费用已经包含在净收入中，因此无需重新加回利息费用。

FCFE的计算公式​

FCFE=经营活动现金流−资本支出+净发行债务\text{FCFE} = \text{经营活动现金流} - \text{资本支出} + \text{净发行债务}

FCFE能够告诉你什么？​

分析师常使用FCFE来评估公司的价值。这种估值方法逐渐被视为股息折现模型（DDM）的替代方案，尤其适用于不支付股息的公司。尽管FCFE计算了可供股东使用的金额，但这并不一定等同于支付给股东的金额。

分析师利用FCFE来判断股息支付和股票回购是用自由现金流资金支付，还是使用其他融资方式。投资者希望看到由FCFE完全支付的股息和股票回购。

如果FCFE少于股息支付及回购股票的成本，说明公司正在通过债务、现有资本或发行新证券来融资。现有资本包括之前年度的留存收益。

即使在低利率环境下，这种情况也不是投资者希望在当前或未来投资中看到的。一些分析师认为，在股票以折扣价交易且利率历史低位时，通过借债来支付回购是一项良好的投资。然而，前提是公司的股价在未来会上涨。

如果公司的股息支付资金显著低于FCFE，那么公司会将多余的资金用于增加现金水平或投资于可交易证券。最后，如果用于回购股票或支付股息的资金大致等于FCFE，则公司将所有这部分资金支付给投资者。

FCFE的使用示例​

使用戈登增长模型，FCFE被用来计算股权价值，公式为：

Vequity=FCFE(r−g)V_\text{equity} = \frac{\text{FCFE}}{\left(r-g\right)}

其中：

  • Vequity = 当前股票的价值
  • FCFE = 下一年的预期FCFE
  • r = 公司的股权成本
  • g = 公司的FCFE增长率

该模型用于寻找公司的股权价值，仅在资本支出与折旧没有显著差距，并且公司股票的贝塔值接近1或低于1时适用。

FCFE由什么构成？​

股东自由现金流（FCFE）由资本支出、债务、净收入和营运资金构成。

FCFE的公式是什么？​

添加资本支出和净发行债务，然后减去经营活动现金流，就得到了股东自由现金流。

谁使用FCFE？​

分析师常使用股东自由现金流来评估公司的价值。

结论​

股东自由现金流衡量的是在支付所有费用、再投资和债务后，企业可供股东使用的现金量，是评估股权资本使用的一项重要指标。